Efectos del apalancamiento y la inversión en investigación y desarrollo sobre el rendimiento accionario de empresas seleccionadas de la Bolsa Mexicana de Valores en el período 2000-2015

Abstract

Resumen La presente tesis se enmarca entre las finanzas y la economía, y en particular, se trata del estudio de la relación entre los ciclos del apalancamiento y de la inversión en investigación y desarrollo de empresas no financieras listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, así como de los efectos que la relación entre ambos ciclos tiene sobre sus respectivos rendimientos accionarios. En particular, interesa esta relación en el contexto de la crisis financiera que estalló en 2008 y cuyos efectos aún afectan la economía y las finanzas alrededor del mundo. Por lo tanto, el objetivo general de la presente tesis es determinar la relación entre los ciclos de apalancamiento e investigación y desarrollo; asimismo, medir el impacto de dicha relación sobre rendimiento accionario de las empresas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores. Tal estudio se enmarcó en las teorías del ciclo del apalancamiento, apalancamiento procíclico y en la discusión sobre el comportamiento de la inversión en investigación y desarrollo a lo largo del tiempo, y para realizarse, se obtuvo información anual de 47 empresas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores a lo largo de 16 años (2000-2015), dando un total de 752 observaciones, las cuales fueron analizadas con los métodos de Datos de Panel (en su modalidad de efectos aleatorios y agrupados) y de Mínimos Cuadrados de Dos Etapas con Componentes de Error (MC2ECE). Se comprobó la existencia de apalancamiento procíclico (el apalancamiento crece en épocas de bonanza económica y se retrae en tiempos de recesión), mientras que la inversión en investigación y desarrollo presenta una tendencia contracíclica (crece en tiempos de recesión y se retrae durante la bonanza). Así mismo, se observó que en el modelo de simultaneidad, tanto el apalancamiento como la inversión en investigación y desarrollo presentan impactos sobre el rendimiento accionario (positivos para la inversión, inversos para el apalancamiento), aunque en el primero la magnitud de dichos impactos es mínimo. Palabras clave: apalancamiento, inversión en investigación y desarrollo, ciclos

Abstract This thesis is framed between finance and economics, and it particularly deals with the study of the relationship between the cycles of leverage and investment in research and development of non-financial companies listed on the Mexican Stock Exchange, as well as of the effects that the relationship between both cycles has on their respective stock returns. This relationship is focused on the context of the financial crisis that erupted in 2008 and whose effects still affect the economy and finance around the world. Therefore, the general objective of this thesis is to determine the relationship between leveraging cycles and research and development; also, measure the impact of this relationship on the stock performance of the companies listed on the Mexican Stock Exchange. This study was framed in the theories of the cycle of leverage, procyclical leverage and in the discussion on the behavior of investment in research and development over time, and to be carried out, annual information was obtained from 47 companies listed on the Mexican Stock Exchange. of Values over 16 years (2000-2015), giving a total of 752 observations, which were analyzed with the Panel Data methods (in its random and grouped effects models) and the Two Stage Least Squares with Error Components (2SLSEC). The existence of procyclical leverage was verified (leverage grows in times of economic boom and it retreats in times of recession), while investment in research and development presents a countercyclical trend (it grows in times of recession and retreats during the boom). Likewise, it was observed that in the simultaneity model, both the leverage and the investment in research and development present impacts on stock performance (positive for investment, inverse for leverage), although in the former the magnitude of their impacts is minimum. Keywords: Leverage, Research and Development, cycles