Resumen
La presente tesis se enmarca entre las finanzas y la economía, y en particular, se
trata del estudio de la relación entre los ciclos del apalancamiento y de la inversión
en investigación y desarrollo de empresas no financieras listadas en la Bolsa
Mexicana de Valores, así como de los efectos que la relación entre ambos ciclos
tiene sobre sus respectivos rendimientos accionarios. En particular, interesa esta
relación en el contexto de la crisis financiera que estalló en 2008 y cuyos efectos
aún afectan la economía y las finanzas alrededor del mundo. Por lo tanto, el objetivo
general de la presente tesis es determinar la relación entre los ciclos de
apalancamiento e investigación y desarrollo; asimismo, medir el impacto de dicha
relación sobre rendimiento accionario de las empresas listadas en la Bolsa
Mexicana de Valores. Tal estudio se enmarcó en las teorías del ciclo del
apalancamiento, apalancamiento procíclico y en la discusión sobre el
comportamiento de la inversión en investigación y desarrollo a lo largo del tiempo,
y para realizarse, se obtuvo información anual de 47 empresas listadas en la Bolsa
Mexicana de Valores a lo largo de 16 años (2000-2015), dando un total de 752
observaciones, las cuales fueron analizadas con los métodos de Datos de Panel (en
su modalidad de efectos aleatorios y agrupados) y de Mínimos Cuadrados de Dos
Etapas con Componentes de Error (MC2ECE). Se comprobó la existencia de
apalancamiento procíclico (el apalancamiento crece en épocas de bonanza
económica y se retrae en tiempos de recesión), mientras que la inversión en
investigación y desarrollo presenta una tendencia contracíclica (crece en tiempos
de recesión y se retrae durante la bonanza). Así mismo, se observó que en el
modelo de simultaneidad, tanto el apalancamiento como la inversión en
investigación y desarrollo presentan impactos sobre el rendimiento accionario
(positivos para la inversión, inversos para el apalancamiento), aunque en el primero
la magnitud de dichos impactos es mínimo.
Palabras clave: apalancamiento, inversión en investigación y desarrollo, ciclos
Abstract
This thesis is framed between finance and economics, and it particularly deals with
the study of the relationship between the cycles of leverage and investment in
research and development of non-financial companies listed on the Mexican Stock
Exchange, as well as of the effects that the relationship between both cycles has on
their respective stock returns. This relationship is focused on the context of the
financial crisis that erupted in 2008 and whose effects still affect the economy and
finance around the world. Therefore, the general objective of this thesis is to
determine the relationship between leveraging cycles and research and
development; also, measure the impact of this relationship on the stock performance
of the companies listed on the Mexican Stock Exchange. This study was framed in
the theories of the cycle of leverage, procyclical leverage and in the discussion on
the behavior of investment in research and development over time, and to be carried
out, annual information was obtained from 47 companies listed on the Mexican Stock
Exchange. of Values over 16 years (2000-2015), giving a total of 752 observations,
which were analyzed with the Panel Data methods (in its random and grouped
effects models) and the Two Stage Least Squares with Error Components
(2SLSEC). The existence of procyclical leverage was verified (leverage grows in
times of economic boom and it retreats in times of recession), while investment in
research and development presents a countercyclical trend (it grows in times of
recession and retreats during the boom). Likewise, it was observed that in the
simultaneity model, both the leverage and the investment in research and
development present impacts on stock performance (positive for investment, inverse
for leverage), although in the former the magnitude of their impacts is minimum.
Keywords: Leverage, Research and Development, cycles
